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VALEUR DU CAPITAL IMMATÉRIEL

par Erwan COATNOAN DE KERDU

Votre copilote pour créer une entreprise prospère

Glossaire

ABSA : action avec bons de souscription d'actions 

Titre hybride, composé d'une action ordinaire ainsi que d'une ou plusieurs options d'achat de nouvelles actions. L'attachement de warrants donne une valeur supplémentaire dans la mesure où l'investisseur détenteur aura la possibilité, mais pas l'obligation, d'acheter d'autres actions de la société à une date donnée et à un prix fixé à l'avance. Le bon de souscription peut être conditionné et permettre à l'actionnaire de rejouer en cas de baisse de la valeur de l'entreprise : il s'agit alors d'un " cliquet " (voir ci-dessous).

Coup d'accordéon

Augmentation de capital à une valeur d'action réduite qui dilue les actionnaires qui n'ont pas la capacité de suivre ou ne souhaitent pas le faire.

Conseil d'administration

Organe de gestion d'une entreprise. Son nom exact varie selon le pays et la forme de l'entreprise. Dans le cas habituel des sociétés par actions simplifiées (SAS) françaises, il s'agit généralement d'un " comité stratégique ". La portée des décisions prises par ce comité est déterminée par le pacte d'actionnaires.

Frais de rupture

Indemnité financière qui peut, dans certains cas, être prévue contractuellement en cas de violation de la feuille de route, payable par la partie à l'origine de la violation.

Financement relais

Le financement relais, fourni avant une nouvelle arrivée d'investisseurs en capital ou avant une introduction en bourse, généralement par des investisseurs existants, sous la forme d'obligations convertibles et à des conditions préférentielles par rapport aux investisseurs suivants.

BSA (Bons de souscription d'actions)

Ce bon permet d'acheter des actions nouvelles, dans des conditions fixées à l'avance par l'assemblée générale des actionnaires sur proposition du conseil d'administration. Les BSA sont un " call ", c'est-à-dire un droit d'achat. En France, ces bons doivent généralement être achetés à la société pour une fraction du prix de l'action sous-jacente.

BSPCE (Bons de souscription d'actions des fondateurs de la société)

Catégorie de BSA réservée aux salariés d'une société non cotée. Il s'agit d'une forme de " stock option ", qui peut être attribuée gratuitement par l'entreprise et qui est associée à une condition de présence dans l'entreprise (généralement 2 à 4 ans).

Construire

Croissance d'une entreprise par l'acquisition d'entreprises généralement plus petites, dans des segments ou des zones géographiques complémentaires. Les sociétés de LBO font beaucoup de "Build Up" afin d'augmenter rapidement la valeur de leurs participations. Mais les start-ups financées en font également de plus en plus.

Business Angels

Des particuliers qui investissent leur argent personnel et apportent leurs avis, conseils et réseaux. Il existe de nombreuses associations de business angels, qui investissent souvent à plusieurs sur une même opération (Paris Business Angels, HEC Business Angels, XMP...).

Modèle d'entreprise

Le " business model " est une représentation synthétique des principaux aspects de la création de valeur d'une organisation, tant au niveau de ses finalités (objectifs, offres, stratégies) que des ressources et moyens mis en œuvre. Dans la création d'une entreprise ou d'une activité, la rédaction du business model (à ne pas confondre avec le business plan), constitue un exercice majeur, car il donne un aperçu complet de la capacité du projet à créer plus ou moins rapidement de la valeur.

CAC ou coût d'acquisition des clients

Une mesure très importante de l'activité de démarrage est le coût moyen total nécessaire pour acquérir un nouveau client. La valeur créée par le démarrage est la différence entre le CAC et la "Life Time Value" (LTV), le revenu net total moyen du client avant qu'il ne "tourne", c'est-à-dire qu'il cesse d'être un client.

Augmentation de capital (" AK ")  

Émission de nouvelles actions qui sont achetées par des souscripteurs existants ou nouveaux afin d'apporter des liquidités à la start-up. Cette augmentation de capital dilue les actionnaires existants. Ces actions sont généralement achetées avec une " prime d'émission " par rapport aux actions émises lors de la création de l'entreprise, prime d'émission négociée à l'entrée.

Tableau de capitalisation

Tableau récapitulatif des détentions d'actions, présentes et futures, y compris l'effet de l'exercice de titres convertibles (bons de souscription d'actions, bons de souscription de fondateurs de sociétés, obligations convertibles).

Intérêt reporté

Incitation pour les opérateurs de private equity basée sur la performance des investissements réalisés. Cette incitation versée aux gestionnaires de fonds de private equity représente généralement 20% des plus-values enregistrées, et n'est généralement payable qu'après que les investisseurs financiers aient atteint un taux de rendement interne minimum (hurdle rate). Il s'agit d'un instrument permettant d'aligner les intérêts des investisseurs dans les fonds (" Limited Partners ") et des équipes du fonds (" General Partner ").

Encaissement

Désigne la revente d'actions en espèces (partielle ou totale) avant une opération de liquidité totale des titres (revente ou IPO), qui se fait généralement à une valeur négociée inférieure au dernier cours de l'action lors d'une augmentation de capital (opération dite de " Cash In ").

Comparables (méthode des comparables)

Méthode d'évaluation des entreprises basée sur l'évaluation d'autres entreprises du secteur, puis en effectuant une péréquation sur le chiffre d'affaires ou les bénéfices.

Fermeture

Dernière étape d'un investissement (ou d'un désinvestissement), au terme de laquelle tous les documents juridiques sont signés, les fonds sont versés par les investisseurs financiers et la transaction est réalisée. Trois types de documents contractuels sont généralement signés : le pacte d'actionnaires, le protocole d'investissement et les bulletins de souscription. En outre, vous pouvez signer une garantie d'actif et de passif et des " Side Letters ".

Crowdfunding (ou financement par la foule)

Outils et méthodes de transactions financières qui font appel à un grand nombre de personnes pour financer un projet, soit en capital, soit en avance sur le projet.

Ce mode de financement se fait sans l'aide des acteurs traditionnels du financement, via des plateformes de crowdfunding sur internet.

En France, le crowdfunding en capital nécessite un agrément spécifique de l'Autorité des Marchés Financiers (AMF) et est limité à 1 million d'euros.

Flux de transactions

Les flux d'affaires, y compris toutes les propositions d'investissement faites par des relations personnelles, des intermédiaires spécialisés, des réseaux d'affiliation, ou directement par les entrepreneurs eux-mêmes.

Discounted Cash Flow (ou DCF, Net Present Value ou NPV en français)

Cela désigne notamment une méthode d'évaluation des entreprises. La valeur de l'entreprise est déterminée par l'actualisation des flux de trésorerie futurs. Le taux d'actualisation choisi pour les flux de trésorerie, qui peut dépasser 20% sur les segments risqués, a un impact important sur la valeur estimée de l'entreprise.

Tour de piste

Tour de financement à un prix d'action inférieur au précédent

Drag along (ou DAR : drag along right)

Clause de sortie forcée pour les actionnaires minoritaires en cas d'offre de rachat de la majorité des actions. C'est un droit qui permet aux actionnaires majoritaires de ne pas être bloqués dans la liquidité de leurs actions par les actionnaires minoritaires. Ce devoir, généralement exigé des actionnaires minoritaires, vient en face d'un droit : le Tag Along.

Diligence raisonnable

Ensemble des mesures de recherche et de contrôle des informations permettant à l'investisseur en capital de fonder son jugement sur l'activité, la situation financière, les résultats, les perspectives de développement et l'organisation de l'entreprise. La due diligence comprend des parties financières, juridiques (analyse des contrats existants), techniques et commerciales.

Earn-out

La clause d'Earn-out permet d'indexer une partie du prix payé par l'acheteur sur les résultats futurs de l'entreprise. Cette indexation peut être basée sur l'EBITDA, l'EBIT ou le revenu courant. Cette clause peut obliger les fondateurs d'une entreprise à rester dans l'entreprise pendant quelques années afin de recevoir le prix total de la vente, après avoir " fait leur période d'earn out ".

Actions

Actions, en anglais. "Equity- paid " : payé en actions, plutôt qu'en espèces.

Evergreen ou Ever Green

Désigne une structure d'investissement qui bénéficie de rentrées de fonds récurrentes et qui n'a donc pas besoin de lever des fonds régulièrement. Elle n'a généralement pas besoin de rendre de l'argent à ses investisseurs dans un délai strictement limité.

Résumé exécutif ou Execsum

Résumé du business plan en quelques pages qui doit permettre à l'investisseur en capital de se faire une idée précise du projet et lui donner envie d'aller plus loin dans l'étude du business plan qui lui sera communiqué par la suite.

Sortie

Revente des actions d'une société, soit en cas d'acquisition par une autre société, soit par introduction en bourse, soit par rachat par les dirigeants.

FCPR (Fonds commun de placement à risque)

Appartenant à la famille des OPCVM, le FCPR est un instrument réglementé français de copropriété de valeurs mobilières et n'a pas de personnalité morale. Il est géré par une société de gestion agréée par l'Autorité des marchés financiers (AMF) qui agit au nom et pour le compte du FCPR, le représente et l'engage. Un FCPR doit investir dans des participations au capital de sociétés, en respectant certains quotas en fonction du type d'investissement. Le FCPR est la forme la plus courante de fonds d'investissement en France pour les investisseurs professionnels, dont la responsabilité est limitée par rapport à la détention de titres. Ils sont " Associés commanditaires " du FCPR, en association avec " l'Associé commandité " qui est la société de gestion.

FCPI (Fonds commun de placement dans l'innovation)

Créés par la loi de finances pour 1997, les FCPI sont des fonds communs de placement français dont l'actif doit être composé d'au moins 60% de titres de sociétés non cotées ayant leur siège social ou un établissement stable dans l'Union. européenne, employant moins de 2000 personnes et présentant un caractère innovant. Les FCPI sont souscrits par des personnes physiques avec un avantage fiscal à la souscription. Les FCPI ont tendance à investir rapidement dans des sociétés dont le profil de risque est visible et leur consacrent souvent moins de temps de suivi que les FCPR.

Actions gratuites

Mécanisme d'incitation pour les cadres et les employés consistant à leur attribuer des actions gratuites de la société, sous le bénéfice d'un régime fiscal favorable mais avec des conditions de présence et de rétention.

Garantie des actifs et des passifs

Garantie potentiellement donnée par le gestionnaire à l'investisseur financier sur la cohérence de l'actif et du passif par rapport aux documents ayant servi de base à la transaction. L'engagement pris par les vendeurs au titre de la garantie de passif est généralement garanti par une retenue sur le prix de vente ou par une garantie bancaire.

Growth Hacking

Un processus qui consiste à expérimenter rapidement des leviers de marketing de croissance, conventionnels ou non, à travers de multiples canaux pour identifier les plus efficaces. Les " Growth hackers " utilisent souvent des techniques peu coûteuses comme l'adressage des prospects via les médias sociaux ou les professionnels du marketing viral. Les accélérateurs s'entourent de ces compétences pour aider les start-ups et les intrapreneurs.

Incubateur

Structure d'accompagnement des start-ups, comprenant notamment un espace de travail dédié, des locaux adaptés à leur activité (open spaces, espaces de réunion...), et des services à valeur ajoutée (juridique, comptable, formation, levée de fonds...) qui varient d'un espace à l'autre. Un incubateur peut être public ou privé, spécialisé ou généraliste. Contrairement à un accélérateur, la durée du séjour n'est pas strictement limitée, le loyer est généralement payé et l'incubateur ne prend pas de participation au capital.

Protocole d'investissement

Protocole signé lors de l'investissement pour déterminer les modalités de l'Investissement souscrit par les investisseurs avec les autres actionnaires de la société. Il détaille notamment le prix de souscription, le nouveau tableau de capitalisation, les droits des actions acquises, etc.

IPO (Initial Public Offering)

Opération financière réalisée par une entreprise et ses différents conseillers (banquiers d'affaires, auditeurs, avocat d'affaires, etc.) qui permet la cotation des titres de participation [actions] de cette entreprise sur un marché boursier (Nasdaq, EuroNext...).

IRR (Internal Rate of Return) - ROI en anglais

Taux mesurant la rentabilité moyenne annualisée d'un investissement composé de flux négatifs (décaissements) et de flux positifs (encaissements). Il est utilisé pour mesurer et suivre l'évolution de la performance des opérations de Private Equity.

Assurance homme clé 

Assurance souscrite par la société sur la tête des dirigeants au profit des prêteurs et/ou des fonds d'investissement, ou au profit de la société. Cette assurance est généralement demandée par les investisseurs lors de leur entrée au capital de la société, afin de pouvoir sécuriser leur investissement en cas de défaillance de l'équipe sur laquelle ils ont parié.

KPI (Key Performance Indicators)

Les start-ups en choisissent généralement un petit nombre et les suivent régulièrement. Il peut s'agir du nombre d'utilisateurs, du taux de conversion, du chiffre d'affaires par utilisateur, du coût d'acquisition, etc.

LBO (Leverage Buy Out)

Acquisition d'une entreprise par des investisseurs en capital, généralement associés aux dirigeants de l'entreprise achetée, dans le cadre d'un montage financier comprenant une part plus ou moins importante de prêts, dont le remboursement est assuré par les bénéfices futurs de l'entreprise. société.

Lean Start Up

Le terme " Lean Startup " (anglais lean " lean ") désigne une approche spécifique pour démarrer rapidement et avec un investissement minimal une activité économique (ou l'extension d'un lancement de produit). Elle est basée sur la vérification de la validité des concepts, l'expérimentation scientifique et la conception itérative. Elle tend à raccourcir les cycles de lancement des produits, à mesurer régulièrement les progrès accomplis et à obtenir le retour des utilisateurs. Le concept a été formalisé en 2011 par Eric Ries sur des entreprises high-tech de la Silicon Valley . Depuis, il connaît un grand succès dans le monde entier, notamment grâce à son livre, "The Lean Startup", qui est un ouvrage de référence pour le lancement de start-ups.

Lettre d'intention (Lettre d'intention)

Document formalisant la proposition d'investissement adressée par l'investisseur en capital à l'entreprise dans laquelle il compte investir, ou à la banque-conseil mandatée par celle-ci. Ce document peut être contraignant ou non. Il précise généralement les principaux termes du futur pacte d'actionnaires. Le termsheet doit être contresigné par la start-up afin de signifier l'acceptation de ses conditions. Commence alors la période dite de " due diligence " (voir ci-dessus).

Valeur du temps de vie (LTV)

Revenu net moyen total du client pendant sa vie de client, c'est-à-dire jusqu'au moment où il cesse d'être un client et ne "churn" pas. Le LTV peut inclure un facteur d'actualisation pour les revenus futurs.

M&A (fusion et acquisition)

Fusion Acquisition, et par extension le département en charge de cette activité (d'un grand groupe ou d'un cabinet d'avocats), généralement distinct du département Venture.

Minimum Viable Product (MVP) : produit minimum viable

Le produit minimum viable est une stratégie de développement de produit, utilisée pour tester rapidement et quantitativement un produit ou une fonctionnalité sur le marché. Cette stratégie a été popularisée par Eric Ries, auteur du livre "Lean Start Up". Elle est utilisée aujourd'hui pour le développement de nouveaux modèles d'entreprise et de nouveaux produits. Le départ du MVP est une phase importante dans le développement d'une jeune start-up.

MRR, revenu mensuel récurrent

Revenus récurrents provenant des clients, à l'exclusion des revenus ponctuels (dits "one shot"). Il s'agit d'un indicateur très important de la "traction" d'une start-up, et de sa valeur marchande.

NDA (accord de non-divulgation) ou accord de confidentialité

Dans le cadre d'une levée de fonds, c'est un accord souvent signé au début des négociations entre une start-up et l'investisseur potentiel. Il doit définir les informations contractuellement considérées comme confidentielles et les obligations des parties par rapport à ces informations dans un espace de temps et une géographie donnés.

Nominal

Prix de l'action au moment de la création de la société. Si une société est créée avec 1000 actions et un capital social de 1000 euros, le prix nominal de l'action est de 1 euro.

OC ou OCA (Obligation convertible en action - convertible bonds en anglais)

L'obligation convertible est une valeur mobilière donnant accès au capital, émise par l'entreprise et souscrite par un investisseur, constituée d'un titre de créance (obligation) et de la possibilité de convertir cette créance en actions de l'entreprise. L'obligation convertible est similaire à une obligation traditionnelle avec une option d'achat sur les nouvelles actions de l'émetteur. C'est un produit d'une grande souplesse d'utilisation puisque le taux d'intérêt peut être fixe, variable, indexé, flottant, révisable, toute condition d'amortissement et de conversion étant par ailleurs possible.

OKR (Objectifs et résultats clés)

Méthodologie utilisée pour définir et suivre ("tracker") la progression des principaux indicateurs mesurables du succès d'une start-up. Les OKR sont largement partagés dans l'organisation qui les pratique, et très répandus, y compris dans les grandes entreprises de la Silicon Valley (Google, Twitter, etc.).

Actions ordinaires

Action conférant des droits traditionnels, typiquement ceux des fondateurs de l'entreprise (droit de vote, droit préférentiel de souscription, droit aux dividendes, etc.) Les droits des détenteurs sont proportionnels à la part du capital qu'ils détiennent. La dénomination " Action ordinaire " s'entend par différence avec les " Actions de préférence " (voir ci-dessus).

Post-Money Valuation (valeur post-monétaire)

Valorisation d'une entreprise après l'entrée au capital du ou des investisseurs.

Évaluation pré-monétaire

Valorisation d'une entreprise avant l'entrée d'investisseurs dans le capital.

Liquidation préférentielle (" Liquid pref ")

Clauses parfois accordées à certaines classes d'actions (appelées " actions privilégiées ", achetées par des investisseurs) permettant, lors de la vente, d'être payées avant les fondateurs qui détiennent des " actions ordinaires ". Dans certains cas, le taux de remboursement des actions lors de la Liquidation Préférentielle peut être à un taux inférieur ou supérieur à 1, ce qui peut alors induire une distorsion importante sur la répartition du capital entre les actionnaires.

Action privilégiée

Catégorie d'actions assorties de droits préférentiels (droits d'information renforcés, droit à un représentant dans les organes de gestion, droit à la récupération prioritaire des sommes investies en cas de liquidation ou de vente de la société, etc...). Il existe des actions préférentielles négatives, qui privent leurs détenteurs de certains droits nominaux (droit de vote, droit aux dividendes, etc.) à un coût d'acquisition plus intéressant.

Premium

Lorsqu'une entreprise lève des fonds en augmentant son capital, elle vend des actions qu'elle crée pour l'occasion. Ces actions sont au prix nominal, augmenté d'une " prime d'émission " en fonction de ce qui a été négocié entre les fondateurs et les investisseurs. A titre d'exemple, une société qui a émis à sa création 1000 actions de 1 euro et qui lève 250.000 euros pour 20% de son capital va émettre 250 nouvelles actions à 1 euro. Mais les 250 actions de 250.000 euros vaudront 1.000 euros chacune, dont 1 euro de nominal et 999 euros de "prime d'émission".

Capital-investissement 

Toute prise de participation dans des sociétés non cotées. Ses segments : 

- le capital-risque pour financer le démarrage de nouvelles entreprises

- capital développement (" CapDev ") pour financer le développement de l'entreprise.  

- capital transmission ou LBO destiné à soutenir la transmission ou la vente de l'entreprise.

L'origine du terme Private Equity vient du fait qu'il désigne des opérations d'investissement en capital autres que celles réalisées dans des sociétés " cotées en bourse " sur les marchés boursiers.  

Cliquet

Cette clause est parfois négociée par les investisseurs leur permettant une augmentation, totale ou partielle, en cas de nouveau tour de financement conclu à un prix inférieur au prix de souscription, valable pour une période limitée.

Droit de préemption

Clause contractuelle qui permet aux actionnaires de racheter en priorité les actions d'autres actionnaires qui veulent vendre.

Évolutivité

Désigne la capacité d'un produit à " passer à l'échelle ", c'est-à-dire à s'adapter à une forte variation d'ordre de grandeur de la demande, tout en maîtrisant l'augmentation des coûts associés. La question de sa scalabilité est l'une des premières que l'on pose à une start-up car elle est au cœur de l'attractivité de sa création de valeur.

Convention entre actionnaires (SHA)

Voir Convention d'actionnaires

Convention d'actionnaires ( SHA)

Accord conclu entre les actionnaires de l'entreprise (fondateurs et investisseurs en capital) pour organiser leurs relations en tant qu'actionnaires. Le pacte d'actionnaires détaille tous les aspects de la gouvernance d'entreprise par un " comité stratégique ", ainsi que les droits des actionnaires (droit d'information, droit de premier refus, drag along, tag along, droit d'approbation, confidentialité...).

Lettre d'accompagnement

Lettre d'engagement propre à une entreprise, généralement signée par les fondateurs lors d'un tour de table, soit pour prendre des engagements sur la gouvernance de l'entreprise (typiquement pour remédier à d'éventuelles anomalies constatées lors de la due diligence), soit potentiellement pour conférer certains avantages à un ou plusieurs investisseurs.

Start-up

Entreprise nouvellement créée. Au sens communément adopté, il s'agit d'une entreprise innovante visant une croissance rapide grâce aux leviers de " scalabilité ". Start-up est invariable en français, mais prend un s au pluriel en anglais. Les sociétés de services ne sont généralement pas considérées comme des start-ups.

Accélérateur de démarrage

Structure d'accompagnement des start-ups, qui sélectionne fortement les start-ups qu'elle accepte à l'entrée, et les aidera à se développer sur de courtes périodes, généralement de 3 à 6 mois. Les accélérateurs privés et indépendants seront rémunérés en capital en prenant quelques points du capital, qui seront valorisés lors de la revente des start-ups. Les accélérateurs, contrairement aux incubateurs, n'ont pas forcément de locaux à proposer aux entreprises. Ils fournissent des conseils, un accompagnement, une méthodologie, et potentiellement des ressources techniques (CTO, UX, etc.). Les accélérateurs peuvent également investir en cash dans les start-ups qu'ils ont sélectionnées, soit directement, soit via un fonds annexe.

Options sur actions

Voir BSPCE et BSA.

Tag Along ou droit de Tag-along (TAR)

Droit d'entraînement réciproque. Il garantit que les actionnaires minoritaires sont en mesure de vendre leurs actions en cas d'offre d'achat des actionnaires majoritaires, sur une base proportionnelle.

Historique

Résultat historique d'un portefeuille d'investissement, d'une équipe ou d'un investisseur.

Traction

La traction d'une start-up fait référence à l'intérêt que suscite son produit auprès de ses clients, qu'ils paient ou non.

Licorne

Start-up qui dépasse le milliard de dollars de valorisation, et qui concentre donc l'essentiel de la rentabilité des investisseurs. Cela représente 0,2% des start-ups aux Etats-Unis. En France : Blabla Car, Talend, Criteo...

Tour de table

Tour de financement à un prix d'action plus élevé que le précédent.

Expérience utilisateur (ou UX Design, User Experience)

L'UX est le résultat et le ressenti de l'expérience utilisateur lors de l'utilisation ponctuelle ou récurrente d'un produit ou d'une interface. Le travail sur l'expérience utilisateur, souvent réalisé par un designer, vise à optimiser la satisfaction lors de l'utilisation de fonctions et la manière de les faire évoluer tant sur la forme, sur le fond, que sur la manière d'y accéder. . La rapidité d'accès aux fonctions les plus utilisées est l'un des objectifs de l'UX Design. C'est un facteur clé de succès pour les start-ups, et les entreprises du numérique en général. Les accélérateurs offrent souvent des compétences en UX Design aux start-ups qu'ils soutiennent.

Capital-risque 

Classe d'investissement en fonds propres (ou quasi-fonds propres) dans des entreprises en démarrage. En fonction de la maturité du projet à financer, le capital-risque se subdivise comme suit : 

  • L'Amorçage (ou Seed) finance le tout début de son activité, lorsqu'elle ne réalise pas encore de revenus significatifs. Un tour de table d'amorçage commence à quelques dizaines de milliers d'euros et peut généralement atteindre 1 million d'euros.
  • Viennent ensuite le premier tour (tour A), puis le deuxième tour (tour B), le troisième tour (tour C)... Les tailles des tours sont très inégales selon les pays et les secteurs mais sont généralement en augmentation. Les premiers tours commencent à quelques millions d'euros et peuvent parfois dépasser 10M€. 
  • Un fonds dit "Early Stage" se concentrera sur les phases d'amorçage, le premier, voire le deuxième tour, mais sera limité par la (petite) taille de son fonds.
  • Un fonds "Late Stage" commencera son intervention dès le deuxième tour et pourra ensuite accompagner des levées de fonds plus importantes.

Prêt à risque

Financement sous forme de dette d'une entreprise qui dépend encore largement des investissements en capital-risque pour financer ses activités. Un investissement en capital-risque est un prêt à taux d'intérêt garanti remboursé mensuellement ou trimestriellement, généralement élevé, avec une garantie donnée sur les titres de l'entreprise. C'est un investissement qui est généralement en relais avant les autres investissements en capital.

Acquisition des droits (période de)

Durée de présence nécessaire dans une entreprise, parfois exigée dans le cadre du paiement intégral du prix de vente, ou pour obtenir la pleine propriété de stock options.

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